开创证券：给予万润股份买入评级

2022-05-08首创证券入股有限该公司翟绪丽对万润入股顺利进行研究工作并披露了研究工作份文件《该公司简评份文件：单季度利润创破纪录，看好该公司中长期持续发展》，本份文件对万润入股给出买入估价，当前股价为18.3元。

万润入股(002643)

事件真相：该公司披露2022年一季报，份文件期内构建营业收入13.71亿元，同比+74.26%，环比+21%，构建归母折合润2.33亿元，同比+76.67%，环比+73.88%，创该公司单季度归母折合润破纪录。

未果发力，上半年业绩超预期。微电子工艺全面性，位于万润高新技术一期的功能性工艺新技术员（B01技术员）于2021H2建成投产；环保工艺全面性，2021年理论生产量4000吨/年的两个车用沸石技术员建成投产；大心理健康全面性，MP该公司的新冠抗体并能检测试剂盒在欧洲、澳大利亚等重启注册和贩售。未果发力助长2022年业绩紧随，创纪录该公司单季度归母折合润破纪录。同时与该公司去年三季度、四季度来得可以看出，在营业收入巨大变化不大的情况下，归母折合润大幅增长，造就贩售毛利率和折合率均出现有所不同程度提升，明确指出该公司产品骨架不断优化。

各的业务欧亚大陆在原本竞争力基础上继续开拓进取，中短期短时间内显著。微电子工艺教育领域，该公司已经是全球液晶工艺和OLED工艺主要库存商，九目生物化学于2021年在烟台石化园区重启“OLED明确指出了工艺及其他功能性工艺工程项目”，目前该工程项目亦然积极推进中，三月科技目前已有自主知识产权的OLED成品工艺通过下游卖家验证并构建库存，未来会未来会短时间放量；环保工艺全面性，该公司目前是全球遥遥领先的汽车尾气净化中间体剂生产商的核心合作关系，另有300吨/年用于附着和中间体教育领域的沸石生产量新添；大心理健康全面性，在全球疫情重复的大时代背景下，MP该公司的抗体并能检测试剂盒未来会短时间助长业绩短时间内，同时该公司位于万润高新技术一期的完工后医学技术员（B02技术员）于2021年重启GMPGMP，未来会投入使用将更为严重该公司医学产品生产量不足的问题。

蓬莱石化制造业园工程项目接力持续发展。中能源消耗万润（蓬莱）拟海外投资18.05亿扩增微电子工艺1150吨/年，特种工程工程项目工艺6500吨/年，新能源工艺250吨/年，进一步丰富光刻胶、聚酰亚胺、电解液添加物、液晶单体工艺产品种类。工程项目预计建设周期24个月，年构建折合3.1亿元，接力持续发展。

海外投资促恳请：我们预计该公司2022-2024年归母折合润分别为8.48/10.03/12.13亿元，EPS分别为0.91/1.08/1.30元，对应PE分别为17/14/12倍，再考虑该公司利用有机合成及纯化平台技术，打造三个制造业齐头并进，未来会增长确定性强，首次覆盖，赋予“买入”估价。

风险提示：产品价格大幅下滑，新工程项目进展不及预期。

证券之猎户座服务提供商根据近三年披露的研报数据算出，开源证券金益腾研究工作员团队对该股研究工作极其深入，近三年分析准确度均值将近93.4%，其分析2022年度归属折合润为盈利8.21亿，根据现价换算的分析PE为20.33。

最新盈利分析明细如下：

该股最近90天内共16家机构给出估价，买入估价16家；依然90天内机构能够均价为25.1。证券之猎户座估值分析工具明确指出了，万润入股（002643）好该公司估价为3.5猎户座，好价格估价为3猎户座，估值中心等估价为3猎户座。(估价范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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