安倍经济学与MMT：好友还是敌人？

系责难。所以，当局一方面推进构造教育改革，一方面还得持续保持短期的政府推进，这就包括支出政府和货币政府政府；

2、支出经费的百分比和效率显然不会。我们想到，凯因斯把当局经费替代所有者经费是一种特殊显然不会下的不宜急作法，凯因斯真正只能主张过当局替代所有者经费政府的近十年化和年制度化，这是他极端鼓吹对的政府。但是有一种传统的支出假说，忽视当局支出状况率无论如何尽显然维持在0西南方，这种假说的框架是忽视当局经费对经济指标年制的效率不如跨国公司，同时支出支出状况不会带来利率压力。我们从下平面图可以看见，南韩当局也不时受到这种并并不一定和利益受到影响，支出状况率有一种促使减少的焦虑。支出经费百分比（用支出支出状况衡量）也是MMT假说不可或缺的要点之一，MMT忽视支出支出状况无关紧要，支出支出状况才不会推高利率。从南韩的显然不会看，支出支出状况与利率的确只能相关性。同时，支出经费对于近十年经济指标年制潜力显然并无设法。支出经费可有只能起到稳固经济指标年制的效果，对利率预估和经济指标年制潜力并无不遗余力起着。

3、控年制利息和资本价位的加权保守政府（QQE）。基本上上，任何当局最更容易试行的就是货币政府政府，因为货币政府政府相对的政客压力最小，加上货币政府政府通常不具备极好的特性性，即便是那些老练的政客也未年底思考货币政府政府的全部含意。金融体管理系统一性的忽略也让货币政府政府成为政府阻碍最小的同样。南韩走到QQE也是逐步拓展过来的。1999年发行零利息政府。从 2001 年开始，开始试行加权保守、年底货币政府保守等更为规货币政府政府措施。然而，事实断定，这些政府缺少的货币政府保守难以抛开经济衰退。到2012年底，村山当局开始了愈来愈加坦率的QQE实验室。

QQE密切相关控年制相对最更容易的确实利息，即通过促使的增加实质上近十年利息，同时降低利率预估来增加基本上利息，南韩金融体系期待随着基本上利息的减少，不会随之而来愈来愈多的慈善家思维和购物，从而逐步改善南韩的潜在经济指标年制增长速度率。这就是村山教育改革当中货币政府外的本体学说。

我们先最简单总结一下南韩村山教育改革。村山当局模糊不清发现自己妥善解决南韩显然不会最终是靠构造教育改革，短期靠支出政府稳住经济指标年制（但是村山当局并不是MMT基督徒），然后短当末押宝到货币政府政府。这是值得警惕的村山教育改革。所以，如果要管理系统评价村山社不会学，所需从上述三个角度去看，只能最简单的用货币政府政府替代值得警惕的教育新制度。

村山社不会学的用以是希望通过上述经济指标年制政府第一组促成南韩的利率预估、居民补贴改善、扩大购物和公司扩大投资等政府目的，从而结束南韩近十年的经济指标年制潜在两位数下行的不利局面。从导电机年制上看，村山社不会学现实生活的管道就是压低近十年实质上利息、坚定的先导提示（比如2%的利率目的）、总额贬值、推动日股攀升（卖给ETF的用以同样是促成哺乳动物思维）、各种步骤改善利率预估等。上述第一组是村山社不会学有效地的字样，否则都有夺去了对村山社不会学的信心。村山交易是2013到2016年世界微观一个不可或缺的交易主题。但是，关于村山社不会学不可或缺的构造教育改革外，却平常是未用零售商价位来体现的，这是投资者在量化南韩显然不会时候尤其要警惕的。

平面图 村山社不会学导电途径

那么，村山社不会学达到预估的效果了吗？客观的谈论，有些外的确强化了，而有些外则只能看见期待的效果。这里我们根据以前10年的基本上展现最简单的点评一下村山社不会学到现期中的正常。

A、 南韩金融体系资本构造起因真正变化

南韩金融体系持有者的当局票据和公司股票零售商ETF，金融基金JREIT总和近似于金融体系总资本的50%。公司股票ETF外占总金融体系总资本的5%左右，市值285亿美元，相对南韩公司股票零售商5.24万亿美元的市值而言，占总比是0.5%。而南韩金融体系一共持有者2.36万亿美元的当局票据，南韩当局上架总票据余额现期中是10.6万亿美元，金融体系如今一共持有者22%的南韩当局票据。我们看见，南韩金融体系已经在逐步减少公债的持有者百分比，因为他们担心金融体系持有者过多的公债，不会受到影响零售商自主性，同时让零售商信号不再能确实鼓吹不宜供求显然不会。这是金融体系大规模购回零售商价位证券最大的不胜面效不宜。因为资本主义的框架是追逐收益的蓄意，而金融体系购回票据和公司股票却不是为了收益，这种对零售商的扭曲才是南韩金融体系加权保守的真正隐忧。这是人为所年制造了一个不论如何，如果到时起因极端风险重大事件，不会让南韩票据零售商消退，即除了南韩金融体系大多，这个零售商不再有其他参与者，这就是最极端显然不会下金融体系持有者零售商价位资本的风险。当然，自觉的南韩还不算看不到这种显然不会。

B、体力劳动参与率和失业率总体强化

南韩现期中的失业率只有2.7%，而同时体力劳动参与率却从2012年的58%短时间上升到62%。社不会福利零售商的强化一外是来自于人口老龄化的现实生活，但愈来愈多还是来自于村山构造化教育改革的成效，愈来愈多的南韩女性回到了管理临时工。南韩衰退的一个重要状况就是人口老龄化，所以，如果每一次南韩在移民方面采取愈来愈加开放的态度，对南韩降低生产潜力是更为有设法的。

C、QQE有效地增加了实质上利息

比起QQE实验室开始时候的2013年，这个货币政府政府方法论的确更为有效地的压低了南韩各类票据的实质上利息。虽然最近南韩长端利息出现慢速短时间上升，但是现期中的素质也只比较于引进不胜利息的2016年1上半年。我们可以这样思考，就货币政府政府方法论本身而言，QQE是尝试的。

D、利率预估、基本上利息、潜在经济指标年制两位数

如今回到最真正的显然不会在此之前面，我们发现村山社不会学有明显的两个期中。2013到2015年是更为尝试的。2016年之前则大体上是最终的。而2022年之前确实利息减少是来自于世界自给自足链条的冲击因素，并只能显现出南韩经济指标年制潜力和工资数倍的短时间上升，相鼓吹，经济指标年制潜力处于短时间减少的期中。南韩经济指标年制的展现断定了不相关的教育改革推进的比较慢，光靠短期的货币政府和支出政府，是未借助村山社不会学的最终目的的。

最简单总结。村山社不会学是一个毫无疑问的经济指标年制实验室，南韩创建人和政客家缔造成见，用构造调整、支出和货币政府政府三管齐下的步骤改善南韩潜在经济指标年制增长速度率，抛开经济衰退。实验室的在此之前三年，取得了比较尝试。2016到2020年则展现明亮。新冠疫情冲击下外村山社不会学的目的得以借助，尤其是利率预估、总额汇率、确实利息和公司股票价位等，但是同类型的潜在生产量成长并不不好，断定了构造教育改革推进不力。同时，村山社不会学与当今货币政府假说（MMT）差不多只能任何关连，我们每一次谈论MMT的起源拓展和与村山社不会学的可取。

三． 当今货币政府假说的起源和拓展

MMT起源于1992年一个微观代理人的鼓吹思，他输意大利当局才不会对主权票据违约而获取了一亿美元收益。这个代理人是Mosler， 他被公忽视是MMT假说的创始人之一。Mosler作为业余社不会学家与职业技能社不会学家Bill Mitchell， L.Randall Wray等人通过电子邮件列出进行谈论，然后米歇尔发明了当今货币政府假说这个传言。这个都是再一次说明了美学社不会学的很多创新都是来自于实践第一线的经营者。MMT开始造成了广泛注意是因为2019年旧金山议员Cortez在政府谈论当中开始鼓吹该假说，要求在旧金山州政府经费当中引入MMT的一些立场，从而招致绝大外社不会学家的浓烈鼓吹驳和鼓吹对。

但是MMT的学说密切关系其实愈来愈就有已出现了。瑞典社不会学家纳普提出了东欧国家货币政府假说。他在 1905 年写道，“货币政府是法令的产物，而不是商家”。纳普将他的货币政府假说与初期本土化的“金属主义”的金本位年制论述进行了对比。在金本位年制当中，一个货币政府单位的价值取决于它所包含的或可以转换的原材料的数量。他说，东欧国家可以想象纯货币，并通过认定其为法定货币政府使其纸钞，东欧国家货币政府的新标准是“公共事务当中须要被接受的货币政府”。

MMT对于当中国的读者群其实特别更容易接受。因为不论是井冈山末期、延安末期和国民革命后，当中国的货币政府上架真正都只能以某种金属作为上架数量的限年制，人民币是被东欧国家认定的唯一强年制运用于的转换大众传播和价值意图。如果我们追溯到愈来愈就有时候，我们不会看见西汉十代，北宋，金代都有更为模糊不清的MMT影子。

除了纳普的东欧国家货币政府假说，MMT还糅合了和Alfred Mitchell-Innes的货币政府借贷假说、 Abba Lerner的特性金融促请、Hyman Minsky对银行管理系统的立场和Wynne Godley的部门平衡步骤。

MMT的主要政府主张是：

当局完全有决策权上架自己的法定货币政府；

这些币值可以支付商家、服务和金投资本的卖给，而无需在卖给在此之前先以税收或欠债上架的方式则取得补贴；

以纸币政府计费的欠债才不会违约；

货币政府想象和卖给仅受公债的限年制，一旦经济指标年制的基本上资源（体力劳动力、资本和自然环境资源）被充分利用，公债就不会加速；促请加强自动稳固器以控年制需求量拉动的公债，而不是依赖税收调节；

上架票据作为货币政府政府方法，而不是投资方法。

MMT的在此之前几个规范与本土化社不会学对货币政府想象和公债如何运作的思考并不冲突。例如，正如美联储在此之前主席皮尔斯格林斯潘所说，“旧金山可以偿还它所欠的任何欠债，因为我们总是可以印面额来显然这一点。因此违约随机性为零。” 然而，当今货币政府假说社不会学家不表示同意本土化社不会学关于第六条规范的论述，即当局支出状况的特性、取得方式则和对利息的受到影响。

在此之前面是相对学术化的表述，我们可以用愈来愈加具象的表述如下。当今货币政府假说说明了当局可以最简单地想象愈来愈多的分钱，而不是倚靠税收或借贷来支持者当局的经费。当局支出状况本身并不无用。根据 MMT 假说，支出状况并不像我们忽视的那么重要，也并不一定是经济指标年制不稳固的信号。如果当局可以最简单地想象愈来愈多的分钱，那么当局的支出状况就很更容易妥善解决。这个种概念是 MMT 的字样，也是该假说最具非议的方面之一。

因为当局是货币政府的想象者，它不所需履行相同的一个人经费规范。作为一个人，我们想到我们的经费不不宜超过我们的补贴，否则不会导致欠债。MMT表示，当局不所需履行这样的新标准，因为它也是货币政府的想象者，假说上可以想象愈来愈多。

州政府社不会福利基本权利计划是显然的。同样，鉴于当局可以想象愈来愈多资金的本体规范，MMT 假说家支持者将州政府管理工作基本权利作为稳固经济指标年制并将额度人力资本的一种方式则。就这一点，让MTT不具备了更为典型的民粹主义特征。

限于篇幅，我们只能对MMT提纲挈领的进行上述参考。通过参考不难发现，MMT最本体的学说是当局完全掌握和控年制货币政府上架的决策权，同时，货币政府并并不一定上是一种借贷关连，而不是转换大众传播。既然是借贷关连，那么，公债与金融体系上架的货币政府并并不一定上就是同一个东西，因此可以取消公债，全部用当局上架的货币政府来取代。当局货币政府上架的唯一限年制就是公债，MMT忽视可以通过设立一些数据处理的设来控年制公债（例如特授税款）等。

我们在2017年就深入量化过MMT，无论如何说里面有些外是比较合理的。比如关于货币政府的特性，的确有一些考古的断定断定，货币政府一开始就有显然是作为一种欠债开户而并非交易大众传播。1973年布雷顿森林体系消退后，主权东欧国家在货币政府上架方面的确取得了差不多完全的自由。而货币政府社不会学一直对这块内容只能愈来愈新，新的现实生活所需新的假说。

但是良知与谬误通常只有一步之遥。MMT的有误就在于过度先于了东欧国家的货币政府上架和控年制能力。

首先，MMT所需非常强大的政客、法令的开放社不会架构，适当纠错机年制的不存在；否则，MMT只不会成为民粹主义的方法；其次，利率的显然不会是经济指标年制潜力不可观察，MMT设想货币政府和借贷扩张的上限就是刚刚引发利率的基本上经济指标年制拓展素质，利率的是从是基本上生产量高于潜在生产量。根据第二次世界大战后所有的实践，我们发现没法确认潜在生产量素质，旧金山东欧国家经费委员不会以前几十年继续做了无数的量化和论点，试平面图断定不存在一个潜在两位数或者自然环境失业率，然而差不多都以最终而取得胜利。我觉得这是MMT的一个致命缺陷，即忽视经济指标年制体不存在一个固定的锚点，这种空降兵的思维方式则与经济指标年制体是生物体的构造特征背道而驰。

MMT还有一个非常大有误在于它显然了资本主义的并并不一定。MMT忽略可以借助全民社不会福利基本权利，这是一个更为危险的乌托邦学说。南韩村山社不会学毕竟断定了MMT不可行，因为全然的货币政府政府未强化南韩经济指标年制潜力，居民的补贴增长速度等，因为零售商并不如假说家设想的平滑，各种极为重要在于的限年制导致了货币政府和借贷未期许慈善家思维和居民购物。同时，如果当局不具备了如此强大的独大决策权，如何基本权利执政党体年制可以存活？

MMT还显然了极端化的政客现实生活。任何一个经济指标年制上的政府，都有分配在此之前面的失意者与当权者。比如南韩压低实质上利息，给南韩的金融机构、天和机构等带来了非常大的经营压力，他们不得不进行大量总额套息交易，追逐回报率。低利息自然环境环境是稳固于现任当局，他们希望用这种经济指标年制自然环境环境来鼓励慈善家，但是，如果慈善家思维的纠正真正不是因为资金运输成本，而是因为极为重要在于的障碍呢？比如，之在此之前南韩大企业事实上的终身雇用年制，就是企业不乐意招聘员工的真正。如果不加诸这些真正的有误政府，全然靠增加资金运输成本是无用的。

四．村山社不会学实验室外与当今货币政府假说的关连

村山社不会学是独立拓展出来妥善解决南韩显然不会的政府第一组。村山社不会学对当局经费即便如此抱有比较的谨慎态度，村山社不会学的假说框架即便如此是凯因斯主义社不会学。同时，村山社不会学充分发现自己构造教育改革的重要性，但是受年制于南韩政客的现实生活，推进教育改革的着力比较慢。MMT的提出者和倡议者未参与甚至注意南韩的教育改革历程，他们忽略全能当局和货币政府万能论，而这毕竟是村山教育改革断定最终的外。

所以，结论是，村山社不会学断定了MMT的破产，而MMT未断定村山社不会学的最终。

（世界微观投机）

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