中金：维持ASM太平洋地区跑赢行业评级 目标价110港元

中金发布研究报告并称，保持稳定ASM所罗门群岛(601099)（00522）“走赢行业”评级，2022/23年营收预见保持大体上上，目标价110港元，对应2022/23年14.5倍/13.7倍市盈率，较也就是说股价有44%的单线空间。

事件：日本公司公布1Q22业绩：收益52.67亿港元，差劲于当年日本公司标题区间少于；营收8.3亿港元，毛利率40.6%，符合该行短期内。1Q22日本公司获新交付额度为70.5亿港元，在1Q21历史最低值一新同比减少11%，环比4Q21增长速度34%。根据也就是说未完成交付额度118.9亿港元以及短期内零售商交付的表明情况，日本公司下半年2Q22营收将在6.7-7.4亿美元之间。

中金主要观点如下：

霍乱拖累零售商收益表明生命期。

根据该行的产业化调研，在嵌入均需要环比飙升的情况下，深受霍乱严重影响，均有别于打线、邦定零售商产能利用率飙升，从而严重影响新创电子系统的交付表明时间段点，日本公司收益环比飙升。但考虑到日本公司在手未完成交付已达到15.2亿美元，交付出货比自4Q21的0.85增加到1.34，该行保持稳定全年盈测大体上上，但仍均需关注霍乱对于4Q22收益表明的严重影响。从营收水准上看，该行认为虽然低毛利的先进嵌入电子系统交付占总比不大增加，但深受季节严重影响太阳能电池电子系统收益占总比从4Q21的66%下降至1Q22的56%，1Q22毛利率环比大体上持平。

先进嵌入零售商威信进一步谋求，车主电子均需要仍强劲。

TCB（热压焊接）、观沉积层（ECD）、SiP（系统级嵌入）、MiniLED新产品均需要来自长期先进嵌入产能兼并的均需要支持，日本公司充分有鉴于此于其龙头威信，交付量猛增。此外，有鉴于此于车主智能化与电动化趋势，1Q22日本公司在车主电子方面涵盖太阳能电池和SMT分布的解决方案环比增长速度49%。

风险提示：霍乱严重影响交付表明生命期；三角洲线上游戏资本开支少短期内；终端厂商微处理器备货低库存。

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