7家A股上市公司拟在瑞士证券股票交易发行GDR，市场预计第一批中瑞通GDR将在7月发行

的共同努力，迄今“沪伦通”的正要工作进展顺利，将积极全力支持在2018年年内启用沪伦通。

2018年6月底，DRAM日本公司公布《可知托有价证券交易所公开发行与融资管理法制急于（试办）》。月底初8月底，DRAM日本公司释出沪伦通可知托有价证券交易所该日本公司监管按规定（试办）公示稿本，该公示稿本的释出表明GDR在法制构建层面年底进入现阶段加快之从前。月底初10月底，上交所年底释出沪伦通可知托有价证券交易所该日本公司之外可实现该日本公司规章。

2019年6月底，华泰证券交易所(601688)在伦交所DRAM产品公开发行首只以A股为框架投资者的GDR。2020年一年总共有三家A股日本公司在伦交所公开发行了GDR，分别为中都国太保(601601)、长江电力(600900)、国投电力(600886)。

对于已DRAM的A股跨国日本公司来说，迄今有多种再融资方式可以可选择，例如与公开发行GDR具有一定可比性的融资方式包括A股再融资、Ｈ股IPO等，那么上述多家中都国跨国日本公司竞相计划案公开发行GDR的最终目标究竟是什么呢？

孙利军指出，中都国跨国日本公司公开发行GDR的诉求，主要体从前转用国际和本土的战略投资日本公司，促进该日本公司发展；大幅提高多元化准确度，夯实日本公司的内地融资管道；大幅提高日本公司治理，有利于冗余控股日本公司结构等多方面。

据他概述，根据产品惯例，GDR公开发行现有一般不至少A股发行股票（公开发行从前）的10%。GDR公开发行对募集资金主要用途未明确管制，可可用单项建设、全力支持日本公司内地收购、必需流动资金等。GDR公开发行以外汇储备计价，有时候为瑞郎、美元等。

此外，两者之间较A股再融资、Ｈ股IPO，GDR公开发行还具有公开发行整整短、有助大幅提高融资效率、可以和A股自由转换、公开发行分之一灵活等绝对优势。

据业内人士概述，在整体公开发行整整上，若华北地区地区初审顺利，GDR初审整整达为1~2个月底，整体拒绝执行整整预估4~5个月底。值得注意，A股定增从董事会安全措施公告到获得批文有时候需要半年以上的整整。H股IPO一般在6~8个月底内已完成，但自上周开始由于申请可知量激增，初审速度有所降低。

GDR在可知续期内，投资日本公司除了在内地证券交易所融资所行商GDR以外，还可以在GDR公开发行120同一天结算为A股进行融资。

在华泰证券交易所GDR公开发行已完成中后期，日本公司GDR可知姑妈Citibank,National Association持股可知量分之二日本公司发行股票的分之一为9.09%。不过在逐日终管制期日前后，Citibank,National Association给与股份可知量就开始慢速下降，数在逐日终管制期日前后达一周达整整内，华泰证券交易所GDR逐日终已过半。2019年10月底25日盘后华泰证券交易所释出新闻称，GDR的逐日终已达公开发行年除此以外的50%。

在逐日终管制期日前中后期，由于华泰证券交易所A股市价两者之间对较高，产生了一定的GDR逐日终买入担忧，2019年10月底21日华泰证券交易所A股下跌5.7%。不过随着市价迅速收窄，华泰证券交易所A股市值也趋于平稳。

值得注意，在2020年6月底公开发行GDR的中都国太保在逐日终管制期日前中后期市值衰减就相当大。中都国太保GDR分之二发行股票的分之一数为5.8%。此外，中都国太保转用基石投资日本公司比利时保险业，注资GDR总量分之二超额配售后的25.87%，原则上拉下三年，对市值起到了稳定作用。

之后公开发行GDR的长江电力、国投电力在GDR逐日终管制期日前中后期市值衰减同样比起小，而这两家A股公开发行GDR分之二发行股票的分之一数分别为3%、2.58%。

（责任主笔:宋政）。

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