中金1月行业配置策略：以“稳下降”为主线

中都金公司发布研究报告称，当前“新政策底”已逐步显现，但美国市场仍然处于逐步纳入“自为激增”期望的阶段，同时在在年末不确定性一般而言下降，表现手法、褶皱轮动不太可能引人注意加快；但将会3-6个同年内，中都金确信在在着“情绪底”、“激增底”依次到来，情绪将会不太可能逐步改善，美国市场此段也慢慢地由“较高荣景孕育”转向新政策促使鼓舞的各个方面褶皱。建议将会3-6个同年瞩目如下此段：1) “自为激增”将是美国市场此段；2) 荣景复苏叠加低估值缓冲的各个方面服务项目业；3) 制造孕育不太可能不确定性加大。

主要观点如下：

配置此段：“自为激增”新政策主旋律确认，瞩目新政策拟定下的投资机会。

12同年，净土状况有如下变化除此以外：

1） 新政策主旋律确定，具体细节仍待拟定。12同年初的苏共中央会议和中都央经济指导会议清楚新政策“自为激增”主旋律，美国市场情绪受到鼓舞，于上指至少经常出现阶段性行情。更进一步为基础年末每逢比邻，同时信贷至少据显示新政策即已完全发力，美国市场对于将会新政策的拟定细节和幅度仍然保持稳定“观望”强硬态度。即便在央行降准释放流动性、调降LPR等多重宽松信号下，美国市场对于房地产商信用事件的处置和2022年的房市激增、2022年税制发力的抓手等各个方面仍然有所顾虑，不确定性一般而言即已经常出现引人注意的提升。

2） 较高荣景、较高估值的制造孕育褶皱较高位不确定性加大。比邻岁末年初，股票市场对美国市场的参与热情略有降温，12同年A股美国市场的成交额从1.2万亿元附近慢慢地回落到1万亿元上方。尽管股票市场对于“自为激增”方向仍然非常轻率，但制造孕育表现手法2021年来表现强势，较高荣景的集成电路、能源等服务项目业出于对政府部门仓位普遍较较高、估值层面的一些考量，更进一步资本价格也有所不确定性。

3） 非典仍有假设，瞩目不确定性管理各个方面领域。在新病原体混种的影响下，海外非典再度经常出现了引人注意的扩散，美国、英国等东欧国家的确诊至少甚至较高达了上一波非典的MLT-，在此背景下，亚洲各国的供给短缺未决，但泰国、越南人欧美多国更进一步却选择明了封，世界海运运价经常出现大幅不确定性，给判别将会世界不确定性管理的趋势促使额外的扰动。国外局部地区也再次经常出现本土非典。中都金仍然提示股票市场瞩目国外外非典的成效、新型病原体混种的特性以及将会的督促进程。

将会3-6个同年的此段：

1) “自为激增”将是美国市场此段。中都金确信，当前“自为激增”正在慢慢地发力过程中都，美国市场对于新政策的反应尚不充分，将会宏观税制支出慢慢地发力、信贷状况发放支持，不太可能对当前情绪仍然非常悲观的各个方面制造业促使鼓舞，包括基建、地产商自为需求量各个方面制造业链（塔楼、建材、车用、家居、地产商等）等。此外，除了传统的地产商基建，中都金也提示股票市场寻找制造业本身荣景度较较高、符合新政策长期期望或税制方向的各个方面制造业。

2) 荣景复苏叠加低估值缓冲的各个方面服务项目业。中都金判别2022年在在自为激增发力、大宗商品价格压力缓解，部分中都下游制造业链的荣景度将迎来相反，叠加部分褶皱的估值已经修改非常充分，推荐农林牧渔等荣景度快要迎来拐点的各个方面服务项目业。同时，中都金确信当前折扣强化的大趋势并未发生变化，在在激增见底、需求量回升、商品提价，推荐中后期受新政策及美国市场悲观期望估值相对消化非常充分的食品饮料等各个方面服务项目业。

3) 制造孕育不太可能不确定性加大。在在着美国市场此段慢慢地由“较高荣景孕育”转向“自为激增”，2021年至今表现突出的制造孕育各个方面褶皱，不太可能因为涨幅大、仓位偏较高、估值不低，更进一步缺乏催化，短期表现受抑。中都期来看，“碳中都和”等长远新政策期望不变，能源制造业链中都与发电站强化整修制造业链各个方面的环节，以及制造业强化趋势中都小汽车“电动化、智能化、国产化”进程中都有望更快发展的国产零部件等，都有望持续向好。

1同年服务项目业配置主要修改：

上调煤炭、农化、磁性材质、其他化学制品、快递物流、零售、车用；下调电气设备、折扣磁务项目业。

1同年服务项目业配置结论：

超配轻工家居、车用、券商及其他、小汽车零部件；低配油田服务项目与工程、油气矿产、酒店旅游。

本文选集自大众号“中都金点睛”，作者：李求索、何璐、王汉锋；智通时事编辑：秦志洲

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