申万宏源：维持滔搏买入评级 短期承压不改现阶段业绩向好

申万宏源发布研究报告称，维持滔搏（06110）“套现”评等，预料2023-25财借助盈利为25/29/33亿元。作为国内第一大运动鞋服超市，顶上地位长时间巩固，虽短期营业收入承压，但不改当前向好21世纪。公司占据高景气优质运动分站，深度共同Nike与Adidas，并不断拓展海内外新近的产品成就营业收入短时间内，非会员运行上长时间优化创新近，打造运动消费社区内，提升用户粘性。

报告中称，公司暂定FY2023Q1营运数据，终端流水同比低迷20%-30%高段，略低于预期。618线上支付宝平台产值同比增加26%，斯凯奇国际品牌同比增加146%，O2O方式也同比增加126%，线下随着客流恢复，该行预料低迷振幅将逐月收窄，6月日产值已恢复至3月底水平，转变态势可喜。

该行表示，公司门店结构长时间优化，大店项目逐步落地，截至22年2月底，150平方米以上总长度的店铺占比长时间提升至40%。另非会员规模长时间突破，的产品粘性不断增强，截至FY22月内末，累计注册非会员数达5550万人，同比增加35%。此外，携手国货顶上李宁，重启共同新近阶段，第一阶段于广东地区小适用范围产业化，对渠道、业务进行整合；6月底开辟第二市场，目前已进入辽宁地区，重大突破勉强，新近共同带来营业收入新近短时间内，规模效应将进一步提升。

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