开源证券：给予万安股份买入评级

开源银行的股份有限子公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对德昌的股份进行研究并披露了近期《子公司信息更从新报告：收获头Tier1采埃孚定时，EPS日立加速持续演进》，本报告对德昌的股份所述购回评定，局限性股市为25.32元。

德昌的股份(605555)

子公司获取EPS控制系统头采埃孚定时，车主日立其业务加速持续演进

子公司7年末14日公报其全资子子公司德昌科技收到采埃孚《定时通知书》，同样子公司作为其某国内整车厂的EPS转向控制系统日立的配件生产商。根据投资者规划，该项目生命周期为4年、总金额超过2亿元，预估2023年8年末开始量产。子公司家电代工其业务表现稳健、从新包罗持续演进才成功，车主EPS日立其业务站上国产替代风口、诞生收获期；折合上涨趋势瞬时工业产品下行，直接影响子公司营业额修复，我们依靠盈利数据分析，预估2022-2024年归母信佛利润为4.04/5.14/6.15亿元，相异EPS分别为1.52/1.93/2.31元，局限性股市相异PE为16.7/13.1/11.0倍，依靠“购回”评定。

车主EPS无刷日立其业务诞生放量收获期，家电代工为该公司拓包罗才成功推进

2022年在耐世特等项目才成功量产下，我们预估车主日立收入下半年达1亿元，超在此之后收入考虑到5000万元。子公司2021年内与EPS控制系统一级生产商头舍弗勒、采埃孚、耐世特等进行了多款SR日立的研发、试样，同时通过与上汽、奇瑞、长城、长安、LPG等整车企业开展密切合作，在EPS日立及制动日立其业务多方面事与愿违解决问题了13个SR项目的定时，预估能在产品生命周期内解决问题累计2300万台的销量，按300元均价实测，销额预估最重69亿。瞬时子公司获取头EPS控制系统一级生产商采埃孚，产品力得到进一步验证，下半年加速EPS日立其业务放量演进。通过深度可选TTI，子公司吸尘器代工为该公司表现稳健、园林工具从新包罗持续演进才成功。2022年子公司与TTI密切合作的两款剪刀改进型园林工具已才成功量产，2022年预估贡献收入渐进1000万。新颖小家电多方面，子公司基于头发香水的经验，事与愿违开拓电风扇等从新包罗，我们预估2022年新颖小家电收入解决问题20%以上增长。

工业产品降价和折合上涨趋势延续下去，结合2年末提价直接影响子公司信佛商品单价修复

中国塑料城ABS指数整体而言于2021年10年末两处已下降25.6%；折合兑美元汇率自2022年4年末两处上涨7.3%，结合2年末提价直接影响子公司毛商品单价修复和费率改善，今后后续较高营业额的车主日立其业务拉动，看好子公司信佛商品单价增强逻辑持续付给。

风险提示：关税税制变动；工业产品单价波动；EPS日立其业务开拓不及考虑到。

银行之五星数据库中心根据近三年披露的研报数据库量化，中泰银行邓欣研究专家团队对该股研究较为透彻，近三年数据分析稳定性均值为77.52%，其数据分析2022年度不属于信佛利润为盈利4.47亿，根据飞鹰换算的数据分析PE为10.77。

最从新盈利数据分析明细如下：

该股已经有90天内总计3家机构所述评定，购回评定2家，增持评定1家。根据近五年财报数据库，银行之五星估值分析工具显示，德昌的股份（605555）大型企业内生产力的护城河一般，盈利能力优秀，今后业绩成长性良好。帐目相比较生活品质，仍须高度重视的帐目衡量包括：借贷账款/营业额。该股好子公司衡量4五星，好单价衡量3.5五星，总合衡量3.5五星。（衡量仅供参考，衡量范围内：0 ~ 5五星，次于5五星）

以上内容由银行之五星根据公开信息整理，如有问题叮嘱联系我们。